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中航光电002179快速切入新能源汽车产

发布时间:2019-10-13 05:28:21

  中航光电(002179)快速切入新能源汽车产业链的军品龙头

  首次覆盖给予"增持"评级。预测公司年归母净利润分别3.33亿元、4.50亿元,同比增长36%、35%,对应每股收益分别0.72元、0.97元。受益政府加大新能源汽车推广力度,公司电动汽车连接器业务将迎来爆发式增长,传统连接器业务保持稳健增长。首次覆盖给予"增持"评级,目标价28.8元,对应2014年40倍PE。

  电动汽车连接器迎来爆发式增长。随着汽车电子化和智能化的发展,车内线束及连接器需求量快速增长。相比于传统汽车连接器抗震、耐磨、绝缘的要求,电动汽车连接器更强调高通载、高耐压、强屏蔽、高防水等性能,具有一定技术壁垒,毛利率相应高于传统产品。公司具有成本、性能、服务等方面优势,并积极参与行业标准起草,占据国内市场主导地位,客户包括比亚迪、江淮、宇通等新能源汽车主要厂商。受益于政府不断加大新能源汽车推广力度,我们预计公司电动汽车连接器业务2014年收入将接近1亿元,2015年有望继续翻番增长。

  传统连接器领域发展空间很大。主要驱动力在于:1)向系统集成商转型力度超预期,公司是C919大型客机的集成互连安装平台唯一供应商,近日C919进入总装,预计将于2015年首飞;2)新一代军用电子系统采用光学传输趋势明显,公司加大光纤连接器的研发,军品有望实现替代进口,民品需求则受益4G建设而爆发,我们预计公司光器件毛利率将从16%提升至20%以上,市占率进一步提升。公司近期发布2014年中期业绩快报,受益于军品、民品市场订单快速增长,以及西安富士达并表影响,上半年实现收入14.73亿元,归母净利润1.34亿元。

  风险提示:新能源汽车推广不达预期,军用连接器市场竞争加剧。

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